野村发表报告指，阿里巴巴(09988.HK) -2.800 (-1.693%) 沽空 $62.89亿; 比率 13.896% 的9月底止第二财季业绩可能好坏参半，预测合并收入按年增长4%，至2,460亿元人民币(下同)，而合并经调整EBITA可能下降83%至67亿元，因闪购及自有大型语言模型(LLM)投资大幅增加。
野村认为，阿里闪购业务亏损应於9月底止季度达到高峰，并可能於12月季度收窄至210亿元，受营运效率改善驱动。阿里云收入可能增长30%，较上季度的26%增长有所提升。阿里云EBITA利润率可能按季度大致稳定於8.5%。国际数字商业集团(AIDC)似乎已转移重点至改善盈利。野村认为，因阿里对闪购及AI在中国的优先投资，相信AIDC可能大幅改善其净利润，首次实现收支平衡，相较去年同期的亏损29亿元。
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野村又指，阿里对AI的投资超越AI硬体，在最近的阿里云大会上，阿里管理层表示其雄心将Qwen LLM演进为AI时代的安卓式作业系统。因此，野村认为阿里将持续优先扩大用户基础而非变现，以进一步建立用户基础及品牌知名度。因此，预期「所有其他」部门的亏损，包括阿里的LLM、钉钉及其他业务，可能於9月底止季度达50亿元。
野村下调阿里2026财年EBITA预测4.7%，以计入因LLM投资增加，「所有其他」部门潜在更高亏损。对2027财年的预测大致不变；维持「买入」评级，并上调阿里(BABA.US) 美股目标价，从170美元升至215美元，背後是阿里云更高估值。野村对阿里云估值为2,070亿美元。 (hc/a)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-10-13 16:25。) (美股为即时串流报价； OTC市场股票除外，资料延迟最少15分钟。)
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